کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده ممکن است امروز بر برنامه های نظارتی متمرکز باشد، اما آیا شبکه های بلاک چین اثبات سهام نیز دارد؟
در یک سال پر از آشفتگی ارزهای دیجیتال، معامله کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده با صرافی کریپتو کراکن در فوریه اعلام شد. گری جنسلر، رئیس آژانس، هفته گذشته در جریان رسانه های اصلی شرکت کرد تا درباره اقدام آژانس توضیح دهد که به نظر می رسد یک حمله به سهام رمزگذاری است، که بخشی از مکانیسم تأیید مورد استفاده توسط تعدادی از پلتفرم های بلاک چین، از جمله اتریوم، دومین شبکه بزرگ جهان است. .
مشکل فوری، از نظر آژانس، این بود که کراکن محصولات سرمایه گذاری ثبت نشده را می فروخت. جنسلر به CNBC.com گفت، در واقع، او بازدهی عظیم تا 21 درصد از سهام کریپتو را تبلیغ می کرد.
جنسلر گفت: «مشکل این بود که آنها خطراتی را که می‌پذیرفتند برای عموم سرمایه‌گذاران فاش نکردند. علاوه بر این، به نظر می‌رسید که او از اقدام SEC که کراکن را ملزم به خرج کردن 30 میلیون دلار و توقف عملیات سهامداری خود می‌کرد، به راحتی اجتناب کرد:
“Kraken می دانست که چگونه ثبت نام کند، دیگران می دانند چگونه ثبت نام کنند. این فقط یک فرم در وب سایت ما است. آنها می توانند بیایند و با افراد بااستعداد ما در تیم های بررسی افشاگری صحبت کنند. و اگر آنها بخواهند شرط بندی را ارائه دهند، ما بی طرف هستیم. بیایید و ثبت نام کنید زیرا سرمایه گذاران به این افشاگری نیاز دارند.”
با این حال، همه در صنعت کریپتو از این پاسخ راضی نبودند. به نظر من بیانیه SEC مبنی بر اینکه “تمامی پروژه های رمزنگاری باید وارد شوند و ثبت نام کنند” فوق العاده توهین آمیز است.” توییت کرد جیسون گوتلیب، وکیل موریسون کوهن LLP. “برای بسیاری از محصولات رمزنگاری، هیچ راهی برای ثبت وجود ندارد.”
به نظر من بیانیه SEC مبنی بر اینکه “تمامی پروژه های رمزنگاری باید بیایند و ثبت نام کنند” فوق العاده توهین آمیز است.
فرض بر این است که تعداد زیادی از وکلای پیچیده اوراق بهادار وجود دارند که به مشتریان خود توصیه می کنند “هیچ مردی، به SEC اهمیت نده، عزیزم، هر کاری می خواهی انجام بده”. 1/6
– جیسون گوتلیب (@ohaiom) 11 فوریه 2023
مایکل سلیگ، وکیل شرکت Willkie Farr & Gallagher LLP به کوین تلگراف گفت: «ثبت اوراق بهادار برنامه سهام به سادگی پر کردن یک فرم در وب سایت SEC نیست. اوراق بهادار IPO به شدت تحت نظارت هستند و اجرای آنها گران است.
برخی دیگر تصمیم آژانس برای مقصر دانستن Kraken را اولین حمله در حمله عمومی به ارزهای دیجیتال توسط رگولاتورهای ایالات متحده می دانند. سی‌ان‌ان می‌گوید: «در صورت تأیید دادگاه، این معامله نقطه عطف بالقوه‌ای برای مقررات ارزهای دیجیتال و تلاش‌های گسترده‌تر SEC برای درآوردن صنعت تحت صلاحیت خود است.» نیویورک تایمز اظهار داشت که «این حرکت می‌تواند به محدودیت‌های گسترده‌تری منجر شود، که احتمالاً شامل ممنوعیت سهام برای سرمایه‌گذاران خرده‌فروش آمریکایی می‌شود.
اما شاید صنعت بیش از حد واکنش نشان داده است. به این معنا که شرط بندی که توسط اتریوم و سایر بلاک چین ها به عنوان راهی برای پاداش دادن به اعتبارسنجی شبکه انجام می شود، ممکن است به هیچ وجه در صفحه رادار SEC نباشد. این آژانس ممکن است در درجه اول از نگرانی های حمایت از مصرف کننده انگیزه داشته باشد و بخواهد در این مورد مثالی از Kraken ارائه دهد، به ویژه با توجه به سقوط FTX در نوامبر و ورشکستگی چندین شرکت وام دهنده کریپتو.
“آره، مطمئنم که آنها [the SEC] کارول گوفورث، استاد کالج در دانشگاه آرکانزاس و استاد حقوق در کلیتون ان.
اخیراً: مسائل بانکداری بایننس، شکاف بین شرکت‌های ارز دیجیتال و بانک‌ها را برجسته می‌کند
کراکن بازده مبالغ شرط‌بندی شده را تعیین کرد، نه پروتکل‌های بلاک چین. […] صادقانه بگویم، روشی که Kraken برنامه‌اش را اجرا می‌کند شبیه یک قرارداد سرمایه‌گذاری تحت Howey است.» SEC از تست Howey برای تعیین اینکه آیا یک تراکنش به عنوان یک قرارداد سرمایه‌گذاری واجد شرایط است یا خیر استفاده می‌کند، که پس از آن نیاز به ثبت SEC دارد.
بیل هیوز، مشاور ارشد و مدیر امور رگولاتوری جهانی ConsenSys، به کوین تلگراف گفت: “این یک کمپین یکباره است که هدف آن نه تنها آشکار کردن پیشنهاد کراکن است، بلکه مهمتر از آن ارسال سیگنال هایی در سراسر فضا است که چه ویژگی هایی دارد. یک اقدام. – سرویسی که SEC معتقد است مشکل ساز است. هیوز گفت که اگر سرویس دیگری به این سیگنال ها توجه نکند، آنها نیز می توانند منتظر اقدام SEC باشند.
“من فکر می کنم SEC امیدوار است که بازار پیام را دریافت کند و مطابق با آن تنظیم شود – زیرا آنها احتمالا ترجیح می دهند به موضوعات دیگر بروند.”
«پرونده کراکن ایالات متحده در درجه اول است [Kraken’s] رفتار آشکار و غیرشفاف در قبال مشتریان خرده فروشی و نه صرفاً برای ارائه نام به عنوان یک خدمات توسط خودشمارکوس هامر، وکیل و مدیر شرکت مشاوره Hammer Execution مستقر در سوئیس، به Cointelegraph گفت:
آیا اتریوم در خطر است؟
اما بازار لزوماً این را اقدامی یکباره از سوی آژانس نمی دانست. اتر (ETH) در روز اعلام تسویه تقریباً 6.5 درصد سقوط کرد که بزرگترین افت یک روزه آن از اواسط دسامبر است. همانطور که به طور گسترده گزارش شده است، اتریوم سال گذشته از مکانیزم اجماع اثبات کار (PoS) به مکانیسم اجماع اثبات سهام (PoS) تغییر مکان داد. این به‌روزرسانی فنی که «ادغام» نامیده می‌شود، توسط بسیاری به دلیل کاهش شدید مصرف انرژی و ردپای کربن شبکه مورد ستایش قرار گرفته است. اما حداقل برخی می ترسیدند که اتریوم اکنون به دلیل پروتکل های جدید سهام در دید رگولاتورهای ایالات متحده باشد.
اگرچه ممکن است همگام سازی Kraken و Ethereum اشتباه باشد. متیو هوگان، مدیر ارشد سرمایه گذاری Bitwise Asset Management به Cointelegraph گفت:
«اقدامات اجرایی SEC علیه Kraken یک اقدام اجرایی علیه اتریوم نیست زیرا از مکانیزم اجماع اثبات سهام استفاده می‌کند. این یک اقدام اجرایی علیه کراکن به دلیل ارائه خدمات سهامداری بود. اینها چیزهای متفاوتی هستند.»
در حالی که هوگان انتظار نداشت که چنین اتفاقی بیفتد، او گفت که حتی اگر SEC تمام خدمات سهامداری در ایالات متحده را ممنوع کند، اتریوم می تواند به عنوان یک شبکه PoS به طور ایمن به فعالیت خود ادامه دهد. وی گفت: «این فعالیت به سادگی به دریاهای آزاد منتقل می شود یا مستقیماً توسط افراد انجام می شود. برای اطمینان از یکپارچگی شبکه همچنان می توان اتریوم اضافی را در معرض خطر قرار داد. «نتیجه واقعی این خواهد بود که سرمایه گذاران آمریکایی هم فرصت و هم ریسک سرمایه گذاری را از دست می دهند. اما جهان ادامه خواهد داشت.»
گوفورت گفت: «این اقدام علیه پلتفرم‌های شرط‌بندی نیست، بلکه علیه ارائه‌دهندگان خدماتی است که استخرها را سازماندهی و راه‌اندازی می‌کنند. «اگر سازمان‌دهنده استخرها و نرخ‌های بازده را کنترل کند» – مانند کراکن – پس این اقدام نشان می‌دهد که SEC با برنامه به‌گونه‌ای رفتار خواهد کرد که گویی شامل توزیع قراردادهای سرمایه‌گذاری است.
در مقام مقایسه، او گفت: “اگر پروتکل بلاک چین به دیگران اجازه می دهد استخرها را راه اندازی کنند” مانند اتریوم، “نیازی نیست که مطابق با منطق این دستور باشد.”
هیوز موافقت کرد. هیچ چیزی در شکایت کمیسیون بورس و اوراق بهادار وجود ندارد که حاکی از مشکل ساز بودن شرط بندی باشد. «عملکرد SEC مستقیماً بر برنامه سهامداری کراکن متمرکز است، که وعده بازدهی خاص، جمع‌آوری وجوه را می‌دهد و خطرات یا هزینه‌ها را فاش نمی‌کند. این چیزی در مورد سهام ETH یا هر مکانیسم اجماع زنجیره دیگری نمی گوید.
اتریوم همچنین میزبان موارد استفاده بسیاری است که هیچ ارتباطی با سرمایه گذاری ندارند (مثلاً انتخابات). انتقال شبکه به مکانیزم اجماع اثبات سهام، به خودی خود به این معنا نیست که سکه اصلی آن، اتر، دیگر نباید به طور خودکار به عنوان یک امنیت طبقه بندی شود. هامر گفت که باید به ماهیت بلاک چین چند منظوره و اکوسیستم مرتبط نگاه کرد. او همچنین اضافه کرد که این موارد باید توسط بلاک چین به بلاک چین ارزیابی شوند.
رگبار افتتاحیه؟
همه اینها ممکن است خوب و درست باشد، اما آیا واقعاً می‌تواند به عنوان بخشی از یک حمله گسترده‌تر پس از FTX به ارزهای دیجیتال و فناوری بلاک چین، به جای «راه‌حل‌های سرمایه‌گذاری» ارائه‌شده توسط چند ارائه‌دهنده خدمات مرکزی، یک رگبار آغازین باشد؟
سلیگ به کوین تلگراف گفت: “SEC تمایل دارد به تدریج عمل کند و اقدامات اجرایی جدید را بر اساس اقدامات اجرایی قبلی معرفی کند.” صنعت کریپتو به طور منطقی نگران است که SEC امروز بر روی برنامه‌های سهامداری متمرکز شده است، اما در آینده به طور گسترده‌تری بر روی سهام تمرکز خواهد کرد.
هیوز دیدگاه محدودتری دارد، زیرا “زیرا این شکایت به این شکل است. باید دید که آیا SEC تهاجمی تر می شود و به دنبال عملکرد بلاک چین اصلی می رود.”
به نظر می رسید که کنستانتین ریشتر، مدیرعامل و بنیانگذار Blockdaemon با این موضوع موافق است. ریشتر به کوین تلگراف گفت: «با شکایت، به نظر نمی‌رسد که شرط‌بندی مشکلی داشته باشد. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران نهادی با قابلیت سهامداری می‌توانند بدون استفاده از مبادله نگهداری متمرکز ادامه دهند.»
هوگان در صحبت با Cointelegraph مطمئن نیست که آیا محدودیتی ایجاد خواهد شد:
کریپتو با فشار نظارتی هماهنگ در ایالات متحده مواجه است. شما این فشار را در بیانیه‌ها و اقدامات اخیر SEC و تلاش‌های اخیر FDIC، OCC و فدرال رزرو برای محدود کردن دسترسی صنعت کریپتو به سیستم بانکداری سنتی مشاهده می‌کنید.»
هوگان ادامه داد: «این اقدامات نگران کننده هستند اما تعجب آور نیستند. شکست‌های متعدد در سال گذشته مانند FTX، Celsius، Genesis، BlockFi، Voyager و Terra “به برخی از خطرات مهم و – در برخی موارد – نیاز به مقررات بهتر در اکوسیستم رمزنگاری اشاره کرد.”
گوفورت گفت: «این با اولین حمله ایالات متحده به کریپتو فاصله زیادی دارد. SEC سال‌هاست که نسبت به دارایی‌های رمزنگاری خصمانه بوده است. این به نظر ادامه این رویکرد است […] برای ادامه تخصیص منابع به عمل به صورت موردی، به جای ارائه یک نقشه راه واقعا مفید برای انطباق، مانند تهیه پیش نویس معافیت ها بر اساس افشای مناسب.»
“اولین ضربه از یک بازی نه ضربه”
جنسلر ممکن است وقتی از صرافی هایی مانند Kraken دعوت کرد تا فرمی را در وب سایت SEC پر کنند، صادق نبود. ثبت SEC یک تعهد مرتبط است. گوفورت می‌گوید: «اولین باری که یک ناشر سعی می‌کند اوراق بهادار سنتی را ثبت کند، این یک فرآیند فوق‌العاده دشوار است و اغلب یک میلیون دلار یا بیشتر هزینه‌های مشاوره حقوقی، حسابداری و سرمایه‌گذاری دارد. همچنین ممکن است مدت زیادی طول بکشد تا تایید شود.
با این حال، این بدان معنا نیست که Gensler دنبال اتریوم و سایر پلتفرم‌های PoS خواهد رفت. ممکن است به یاد بیاورید که رئیس آژانس زمانی در مؤسسه فناوری ماساچوست دوره ای در مورد فناوری بلاک چین تدریس می کرد و اطلاعات زیادی درباره شبکه های غیرمتمرکز و هدف آنها داشت. او احتمالاً می‌داند که این فناوری انواع موارد استفاده غیرسرمایه‌گذاری را ارائه می‌دهد، حتی پلتفرم‌های PoS با تأییدکننده‌های «پوسته‌های بازی» زیرا برای اطمینان از یکپارچگی شبکه کار می‌کنند.
اخیراً: DEX های چند زنجیره ای با پروتکل های جدیدی که آنها را قادر می سازد در حال افزایش هستند
در واقع، معامله کراکن ممکن است تنها تأیید کرده باشد که “SEC هنوز مشخص نیست که چه زمانی مقررات حمایت از مصرف کننده در دنیای رمزنگاری اعمال می شود.” قبل از ادغام، هم SEC و هم کمیسیون معاملات آتی کالا، اتر را به عنوان یک کالا به جای یک اوراق بهادار می‌نگریستند.
به طور کلی، هیئت منصفه ممکن است هنوز در مورد اینکه آیا SEC اقدامات نظارتی محدودی را در اینجا انجام داده است یا در عوض در نبرد گسترده تر علیه ارزهای رمزپایه و فناوری بلاک چین، تصمیم نگرفته است. اکثر آنها از تفسیر قدیمی حمایت می کنند، اما همانطور که هوگان نتیجه می گیرد:
این که آیا فشار نظارتی فعلی کریپتو را خفه می‌کند یا در نهایت پتانسیل کامل آن را آزاد می‌کند – فکر می‌کنم هنوز خیلی زود است که بگوییم. نوع درست پیشرفت نظارتی می‌تواند برای کریپتو بسیار مثبت باشد، اما مقررات بیش از حد محدودکننده یا تنبیهی می‌تواند فلج‌کننده باشد. […] ما در اولین بازی از یک بازی 9 امتیازی هستیم.”
نویسنده: Andrew Singer
