فلت کوین ها قرار است جایگزینی پایدارتر و غیرمتمرکزتر برای ارزهای سنتی ارائه دهند – در غیر این صورت آنها چیزی بیش از وسایل سرمایه گذاری نیستند.
دوران پس از کووید-19 موضوع تورم را به منصه ظهور رسانده و منجر به افزایش علاقه به فضای Web3 برای ایجاد سکههای مسطح شده است، یک «عموزاده» نزدیک از استیبل کوینهایی که برای کاهش ریسک تورم طراحی شدهاند.
بسیاری از فلتکوینهای کنونی، مانند استیبلکوین TerraUSD (UST)، از نظر الگوریتمی پشتیبانی میشوند و بنابراین به عنوان یادآور خطرات مرتبط با پشتیبانی الگوریتمی هستند، همانطور که با فروپاشی LUNA و UST نشان داده شد. بنابراین، در حالی که ایده پشت سکه های تخت ممکن است جذاب به نظر برسد، محفوظات مفهومی و طراحی قابل توجهی را ایجاد می کند. در نهایت، موفقیت فلت کوین ها به این بستگی دارد که آیا توسعه دهندگان بتوانند به وعده های خود عمل کنند یا خیر.
تا به امروز، وایت پیپرهای فلت کوین، از جمله موارد ارائه شده توسط کوین بیس، به نظر نمی رسد حداقل در وضعیت فعلی خود به وعده های پیش بینی شده خود عمل کنند. به طور خاص، طرحهای اقتصاد رمزی برخی از پروژهها احتمالاً خطر بیشتری نسبت به طرحهای استیبل کوین معاصر دارند.
مشکلات سطح مفهومی
مطالعه موارد استفاده بالقوه از سکه های تخت واقعاً مهم است. اگرچه اغلب به عنوان دارایی ارائه می شود که می تواند به کاربران کمک کند قدرت خرید خود را در محیط تورم و عدم اطمینان اقتصادی حفظ کنند، این ایده می تواند گمراه کننده باشد.
استیبل کوین ها نسخه های دیجیتالی ارزهای فیات هستند و به عنوان وسیله مبادله و واحد حساب، ارزش آنها همانند ارزهای فیات است. در مقابل، فلت سکه ها شاخص هایی از قدرت خرید یک ارز فیات هستند که از طریق اوراکل هایی که داده های مربوط به شاخص های اقتصادی مانند شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) را جمع آوری می کنند، به دست می آیند.
مرتبط با: CBDCها به کنترل مطلق دولت منجر خواهند شد
در نتیجه، ارزش واحد فلتکوینها در طول زمان از ارز فیات که دنبال میکنند منحرف میشود، مگر اینکه تورم صفر باشد. بنابراین، وجود سکههای مستقیم به این فرض بستگی دارد که ارزهای فیات یا اشکال دیجیتالی آنها وسیله مبادله و واحد حساب هستند.
به عبارت دیگر، هیچ موردی وجود نخواهد داشت که فلت کوین ها به عنوان وسیله مبادله و واحد حساب بهتر از استیبل کوین یا ارزهای فیات باشند زیرا وجود فلت کوین به برتری فیات و استیبل کوین در این نقش ها بستگی دارد.
دارایی های ثابت تورمی در حال حاضر وجود دارد
فلت کوین ها ابزارهای مالی هستند که سرمایه گذاران را در معرض نرخ تورم قرار می دهند و آنها را مشتق تورم می کند. طبقات دارایی که سرمایه گذاران را در معرض ریسک تورم قرار می دهند مدت هاست که وجود داشته اند.
به عنوان مثال، اوراق بهادار محافظت شده با تورم خزانه داری (TIPS) از سال 1997 برای مدیریت ریسک های تورمی مرتبط با اوراق با نرخ ثابت استفاده شده است. سرمایه گذاران انفرادی می توانند به راحتی به TIPS دسترسی داشته باشند و از طریق صندوق های قابل معامله در بورس (ETF) در حساب های کارگزاری مشمول تورم شوند.
در دسترس بودن این کلاسهای دارایی داخلی مرتبط با تورم از طریق ETF به این معنی است که سرمایهگذاران نهادی و فردی به راحتی میتوانند قرار گرفتن در معرض تورم را مدیریت کنند. پیشنهاد ارزش بالقوه سکه های مسطح به عنوان ابزار سرمایه گذاری برای پوشش تورم ممکن است محدود باشد.
علیرغم برخی انتقادات نسبت به فلت کوین ها، آنها پتانسیل ایجاد ارزش افزوده به اقتصاد را دارند. نوآوری واقعی فلت کوین ها در ادغام ابزارهای مالی سنتی در بلاک چین نهفته است. فلتکوینها دیجیتالی کردن یک طبقه دارایی موجود هستند، مشابه نحوه دیجیتالی کردن ارزهای فیات توسط استیبل کوینها. این نوآوری میتواند تراکنشهای مالی کارآمدتر و ایجاد رقابت با واسطههای مالی سنتی مانند ETFs TIPS را فراهم کند، که به طور بالقوه منجر به کارایی بالاتر و هزینههای کمتر در بازارهای مالی میشود. با این حال، مهم است که بدانیم وجود آپارتمانها نجاتی از چالشهای اقتصاد کلان امروزی نیست.
مسائل در سطح طراحی
بحثهای قبلی حول کاربردهای بالقوه و نوآوریهای سکههای تخت میچرخید. با این حال، توجه به این نکته مهم است که توسعه فعلی یک استیبل کوین مبتنی بر تورم هنوز در مراحل ابتدایی خود قرار دارد و با چالشهای مهمی مواجه است.
در حال حاضر چندین پروژه در حال توسعه سکه های مسطح با شاخص CPI هستند، اما این پروژه ها بر مکانیزم هایی مشابه سکه های پایدار متکی هستند. برخی از طرحهای فعلی سکههای مسطح، مانند سهم شاخص قیمت فراکس (FPIS) و شاخص رفلکس رفلکسر (RAI)، بهطور الگوریتمی عرضه فلت سکه را تنظیم میکنند تا آن را در یک شاخص خاص مرتبط با قدرت خرید، مشابه نحوه پایدار ماندن سکهها، تنظیم کنند. آنها به ارزهای فیات متصل هستند.
با این حال، ثابت شده است که استیبل کوینهای الگوریتمی یک کلاس طراحی پرخطر هستند، زیرا شرایط شدید بازار میتواند باعث افت مشابهی برای اجرای بانک شود، همانطور که در مثال سقوط Terra مشاهده میشود.
به عنوان مثال، در کتاب سفید فراکس فاینانس در مورد مکانیسم تثبیت شاخص قیمت فراکس (FPI) آمده است:
هنگامی که بازده AMO کمتر از نسبت CPI باشد، یک TWAMM AMO توکن های FPIS را برای استیبل کوین های FRAX می فروشد تا CR را همیشه در 100٪ نگه دارد.
برای ساده کردن آن، بیان میکند که اگر بازده شاخص CPI کمتر از مقدار واقعی آن باشد، پروتکل توکنهای شاخص را برای استیبل کوین Frax Finance میفروشد. با این حال، این طراحی یک آسیب پذیری مشترک برای استیبل کوین های الگوریتمی ایجاد می کند. اگر توکن های پشتیبان Frax Price Index Sharing (FPIS) پروتکل تمام شود، احتمالا چیزی شبیه به Terra رخ خواهد داد.
علاوه بر این، از آنجایی که تورم به ندرت منفی می شود، فروش ثابت توکن های FPIS برای حفظ نسبت وثیقه 100% مورد نیاز است، و این طرح را نسبت به سایر طرح های استیبل کوین الگوریتمی مستعد فروش آسان تر می کند.
امتیاز تکیه بر هر چیزی غیر از تنظیم الگوریتمی، تکیه بر مقامات مرکزی است. پروژههای استیبل کوین که از پول فیات به عنوان وثیقه استفاده میکنند، به اعتماد به پروژه برای محافظت از امانی دلار آمریکا متکی هستند. در مقابل، آنهایی که به داراییهای رمزنگاری بیش از حد وثیقهشده مرتبط هستند، در معرض خطرات بازار هستند. متاسفانه، پروژه های فلت کوین هنوز به راه حلی برای این مشکل نیاز دارند.
یکی دیگر از موانع مهم برای توسعه یک شاخص قدرت خرید موثر با فلت کوین ها در دقت داده های ارائه شده توسط پروتکل های اوراکل نهفته است. تنها تکیه بر داده های CPI در دسترس عموم منتشر شده توسط اداره آمار کار، پتانسیل واقعی سکه های مستقیم را محدود می کند. پروژه هایی مانند Chainlink و (خود) IoTeX W3bstream پتانسیل ارائه داده های بلادرنگ را دارند که می تواند داده های CPI دقیق و به موقع را فعال کند.
مرتبط با: جهان ممکن است به لطف CBDC ها با آینده ای تاریک روبرو شود
موفقیت فلت کوین ها به نوآوری مداوم تیم های اوراکل بستگی دارد. یک شاخص غیرمتمرکز فلت کوین میتواند ابزارهای سرمایهگذاری موجود را برای محافظت از ریسک تورم به میزان قابل توجهی بهبود بخشد، در صورتی که سازندگان به دادههای زمان واقعی CPI دسترسی داشته باشند.
ریسک ها و عدم قطعیت ها
پذیرش گسترده فلتکوینها و ارزهای دیجیتال مشابه به توانایی آنها در غلبه بر چالشها و ریسکهای ذاتی طراحیهای استیبل کوین بستگی دارد.
با ظهور فلت کوین ها و سایر ارزهای رمزپایه با شاخص تورم، ارزیابی تأثیر آنها بر اکوسیستم مالی گسترده تر بسیار مهم است. آیا آنها جایگزینی پایدارتر و غیرمتمرکزتر برای ارزهای سنتی ارائه می دهند یا فقط یک ابزار سرمایه گذاری دیگر هستند؟
سرمایه گذاران، کاربران و رگولاتورها باید تحولات جدید در فضای دارایی دیجیتال را به دقت بررسی کنند. درک ماهیت و پتانسیل واقعی این ارزهای دیجیتال برای تعیین اینکه آیا آنها بر چشم انداز مالی تسلط خواهند داشت یا یک گزینه سرمایه گذاری جالب اما خاص باقی می مانند، حیاتی است.
ظهور فلت کوین ها تلاش مداوم برای ثبات و تمرکززدایی در عرصه دارایی دیجیتال را برجسته می کند. اگرچه این ابزار مالی جدید رویکردی نوآورانه را به همراه دارد، اما خطرات و عدم اطمینان بیشتری را به همراه دارد. سرمایهگذاران، کاربران و قانونگذاران میتوانند با نگاهی انتقادی به این تحولات، آینده ارزهای رمزنگاری شده با شاخص تورم را بهتر هدایت کنند.
این مقاله فقط برای اهداف اطلاعاتی عمومی است و در نظر گرفته نشده است و نباید به عنوان مشاوره حقوقی یا سرمایه گذاری تلقی شود. دیدگاهها، نظرات و دیدگاههای بیانشده در اینجا صرفاً متعلق به نویسنده است و نیازی به بازتاب یا ارائه دیدگاهها و نظرات Cointelegraph نیست.
نویسنده: Peter Han
