دلایل و مکانیسمهای رمزگشایی استیبل کوین را کشف کنید.
استیبل کوین ها نوعی ارز دیجیتال هستند که به گونه ای طراحی شده اند که ارزش ثابتی نسبت به یک دارایی خاص یا سبدی از دارایی ها داشته باشند (معمولاً یک ارز ثابت مانند دلار آمریکا، یورو یا ین ژاپن).
استیبل کوین ها به گونه ای طراحی شده اند که در مقایسه با ارزهای دیجیتال سنتی مانند بیت کوین (BTC) و اتر (ETH) که می توانند بسیار نوسان باشند، یک ذخیره ارزش و وسیله مبادله “پایدار” ارائه دهند.
فیات، ارزهای رمزنگاری شده و کالاهایی مانند طلا و نقره نمونههایی از داراییهایی هستند که برای وثیقه کردن یا «بازخرید» استیبل کوینها استفاده میشوند. تتر (USDT)، USD Coin (USDC) و Dai (DAI) چند نمونه از استیبل کوین های متصل به دلار آمریکا هستند.
استیبل کوینها را میتوان بهصورت الگوریتمی از طریق قراردادهای هوشمند و مکانیسمهای دیگری تثبیت کرد که بهطور خودکار عرضه استیبلکوین را تنظیم میکند تا آن را به دارایی اصلی متصل نگه دارد.
با وجود مزایای بالقوه، استیبل کوین ها بدون خطر نیستند. مهم ترین ریسک هر استیبل کوین احتمال شکستن لنگر آن است که باعث از دست دادن ارزش آن نسبت به دارایی پایه می شود.
Depegging جایی است که ارزش یک استیبل کوین به طور قابل توجهی از مقدار ثابت آن منحرف می شود. این می تواند به دلایل مختلفی از جمله شرایط بازار، مسائل نقدینگی و تغییرات نظارتی رخ دهد.
USDC یک استیبل کوین با پشتوانه کامل ذخیره است، به این معنی که هر کوین USD توسط پول نقد واقعی و خزانه های کوتاه مدت ایالات متحده پشتیبانی می شود. با وجود این، دایره صادرکنندگان USDC در 10 مارس اعلام کردند که USDC در حال خروج از دلار آمریکا است، به طوری که تقریباً 3.3 میلیارد دلار از 40 میلیارد دلار ذخایر USDC در بانک در حال حاضر از بین رفته سیلیکون ولی گیر کرده است. این بانک که شانزدهمین بانک بزرگ ایالات متحده است، در 10 مارس ورشکست شد و یکی از بزرگترین ورشکستگی های تاریخ ایالات متحده بود. با توجه به اثر وثیقه USDC، سایر استیبل کوین ها همین کار را با برداشت از دلار آمریکا انجام داده اند.
مرتبط با: USDC تایید کرد که Circle 3.3 میلیارد دلار در بانک سیلیکون ولی نگه داشته است
2/ دایره مانند سایر مشتریان و سپرده گذارانی که برای خدمات بانکی خود به SVB متکی هستند، به فراخوان ها برای تداوم این بانک مهم در اقتصاد ایالات متحده می پیوندد و از دستورالعمل های ارائه شده توسط تنظیم کننده های ایالتی و فدرال پیروی می کند.
— مسطح (@apartment) 11 مارس 2023
MakerDAO، پروتکلی مبتنی بر بلاک چین اتریوم، DAI، یک استیبل کوین الگوریتمی که برای حفظ نسبت دقیق 1:1 به دلار آمریکا طراحی شده است، منتشر می کند. با این حال، DAI نیز در طول فروپاشی بانک سیلیکون ولی، عمدتاً به دلیل اثر عفونی ناشی از depegging USDC، سقوط کرد. بیش از 50 درصد از ذخایر حمایت کننده از DAI در USDC نگهداری می شود.
تتر USDT را با هر توکن USDT معادل یک ارز فیات متناظر با نسبت 1:1 صادر می کند و به طور کامل توسط ذخایر تتر پشتیبانی می شود. با این حال، USDT در سال 2018 یک کاهش عمق را تجربه کرد که نگرانیهایی را در مورد مکانیسم تثبیت کلی استیبل کوینها ایجاد کرد.
اهمیت میخ های استیبل کوین
اهمیت میخهای استیبل کوین در این است که ارزش پایدار و قابل پیشبینی نسبت به یک دارایی یا سبدی از داراییها (معمولاً یک ارز فیات مانند دلار آمریکا) ارائه میکنند. به دلیل ثبات و قابل پیش بینی بودن، استیبل کوین ها جایگزین مطلوبی برای موارد مختلف از جمله تجارت ارزهای دیجیتال، پرداخت ها و حواله ها هستند.
با چفتهای استیبل کوین، معاملهگران میتوانند بدون اینکه در معرض نوسانات قیمت ارزهای رمزپایه مانند BTC یا ETH قرار بگیرند، وارد و خارج شوند. این امر برای سرمایه گذاران نهادی و شرکت هایی که برای اجرای عملیات خود به یک ذخیره ارزش قابل اعتماد و یک وسیله مبادله وابسته هستند، مهم است.
تراکنش های برون مرزی را می توان با استفاده از میخ های استیبل کوین، به ویژه در کشورهایی با ارزهای شناور یا دسترسی محدود به خدمات مالی سنتی، در دسترس تر کرد. در مقایسه با روشهای سنتیتر مانند حوالههای سیمی یا خدمات حواله، استیبل کوینها میتوانند راه کارآمدتر و مقرونبهصرفهتری برای انجام پرداختها و انتقال ارزش در سراسر مرزها ارائه دهند.
میخ های استیبل کوین همچنین می توانند شمول مالی را افزایش دهند، به ویژه برای افراد و مشاغلی که به خدمات مالی سنتی دسترسی ندارند. استیبل کوین ها را می توان برای انجام پرداخت ها و تراکنش دارایی های دیجیتال بدون نیاز به حساب بانکی یا کارت اعتباری مورد استفاده قرار داد، که می تواند در بازارهای نوظهور و نوظهور بسیار مهم باشد.
چرا استیبل کوین ها depeg می کنند؟
استیبل کوین ها به دلیل ترکیبی از عوامل خرد و کلان اقتصادی در معرض تغییر هستند. عوامل خرد شامل تغییرات در شرایط بازار مانند افزایش یا کاهش تقاضای استیبل کوین، مسائل نقدینگی و تغییرات در وثیقه اساسی است. متغیرهای کلان شامل تغییرات در چشم انداز کلی اقتصادی، مانند تورم یا افزایش نرخ بهره است.
به عنوان مثال، اگر تقاضا به دلیل افزایش فعالیت معاملاتی ارزهای دیجیتال افزایش یابد، قیمت یک استیبل کوین ممکن است برای لحظه ای از ارزش ثابت آن فراتر رود. با این حال، اگر نقدینگی ناکافی با افزایش تقاضا مطابقت داشته باشد، قیمت استیبل کوین میتواند به زیر ارزش پایدار آن کاهش یابد.
در بخش اقتصاد کلان، اگر تورم بالا وجود داشته باشد، قدرت خرید داراییهای اساسی که از استیبل کوین پشتیبانی میکنند کاهش مییابد و منجر به یک رویداد depeg میشود. به طور مشابه، تعدیل نرخ بهره یا سایر اقدامات کلان اقتصادی می تواند بر تقاضای استیبل کوین تأثیر بگذارد.
تغییرات قانونی یا مسائل حقوقی نیز میتواند باعث از بین رفتن یک استیبل کوین شود. به عنوان مثال، اگر دولتی استفاده از استیبل کوین ها را ممنوع کند، تقاضا برای استیبل کوین کاهش می یابد و باعث کاهش ارزش آن می شود. Depegging همچنین می تواند ناشی از مسائل فنی مانند خطاهای قرارداد هوشمند، حملات هک و ازدحام شبکه باشد. به عنوان مثال، نقص قرارداد هوشمند می تواند منجر به محاسبه اشتباه ارزش استیبل کوین شود و باعث انحراف قابل توجهی از میزان ثابت آن شود.
استیبل کوین ها چگونه depegg می شوند؟
رمزگشایی استیبل کوین معمولاً در چندین مرحله انجام میشود و این میتواند بسته به استیبل کوین خاص و شرایط منتهی به رویداد depegging متفاوت باشد. در اینجا برخی از ویژگی های کلی رویداد Depegging آورده شده است:
ارزش استیبل کوین از تثبیت کننده آن منحرف می شود
همانطور که گفته شد، عوامل زیادی مانند تلاطم بازار، مشکلات تکنولوژیک، کمبود نقدینگی و مشکلات نظارتی می توانند باعث کاهش استیبل کوین شوند. ارزش استیبل کوین میتواند به میزان قابل توجهی بر اساس دارایی ثابت یا سبد داراییها متفاوت باشد.
معامله گران و سرمایه گذاران به depegging واکنش نشان می دهند
در حالی که معامله گران و سرمایه گذاران فکر می کنند که ارزش استیبل کوین در نهایت به لنگر باز می گردد یا همچنان از آن فاصله می گیرد، ممکن است زمانی که استیبل کوین به طور قابل توجهی از لنگر خود منحرف می شود، با خرید یا فروش استیبل کوین پاسخ دهند.
پاسخ صندوق ها به این وضعیت چگونه خواهد بود؟ USDC دلار تخلیه؟
فروش وحشتناک USDC دلار یا خرید USDC دلار زیر
یکی
در اینجا معاملات صندوق آورده شده است
امیدوارم که این بتونه به شما کمک کنه. pic.twitter.com/x4PYEyZbev
– Lookonchain (@lookonchain) 11 مارس 2023
فرصت های آربیتراژ بوجود می آیند
اگر ارزش استیبل کوین از لنگر دور شود، فرصت های آربیتراژ ممکن است رخ دهد. برای مثال، معاملهگران میتوانند استیبل کوین را بفروشند و دارایی پایه را بخرند تا از مزایای آن بهره ببرند، اگر ارزش استیبل کوین از ارزش لنگر بیشتر باشد.
صادرکننده استیبل کوین اقدام می کند
در صورتی که ارزش استیبل کوین همچنان از لنگر منحرف شود، صادرکننده استیبل کوین ممکن است برای اصلاح مشکل اقدام کند. این ممکن است نیاز به تغییر عرضه استیبل کوین، نرخ وثیقه و سایر اقدامات برای افزایش اعتماد به استیبل کوین داشته باشد.
تثبیت ارزش استیبل کوین
اگر معامله گران و سرمایه گذاران موقعیت خود را تنظیم کنند و صادرکننده استیبل کوین به رویداد depegging پاسخ دهد، ممکن است ارزش استیبل کوین تثبیت شود. اگر صادرکننده استیبل کوین با موفقیت دوباره اعتماد عمومی را به دست آورد، ارزش استیبل کوین می تواند به نقطه لنگر خود بازگردد.
خطرات و چالش های مرتبط با استیبل کوین
دامپینگ استیبل کوین ها می تواند چندین ریسک و چالش را برای سرمایه گذاران، معامله گران و اکوسیستم ارزهای دیجیتال بزرگتر ایجاد کند:
- نوسانات بازار: وقتی استیبل کوینها کاهش مییابند، بازار میتواند با تلاطم شدیدی مواجه شود زیرا معاملهگران و سرمایهگذاران داراییها را در پاسخ به رویداد depegging مبادله میکنند. این می تواند منجر به عدم اطمینان بازار و افزایش احتمال زیان شود.
- خطر شهرت: دامپینگ استیبل کوین ها شهرت صادرکنندگان و اکوسیستم ارزهای دیجیتال بزرگتر را در معرض خطر قرار می دهد. این امر می تواند جذب کاربران و سرمایه گذاران جدید را برای صادرکنندگان استیبل کوین دشوارتر کند و ارزش کلی بازار را کاهش دهد.
- ریسک نقدینگی: اگر یک استیبل کوین ثابت شود زیرا معامله گران و سرمایه گذاران استیبل کوین را در مقادیر قابل توجهی می فروشند، ممکن است مشکلات نقدینگی ایجاد شود. در نتیجه، ارزش استیبل کوین ممکن است کاهش یابد و نقدینگی داراییهای خود را برای معاملهگران و سرمایهگذاران دشوارتر کند.
- ریسک طرف مقابل: معاملهگران و سرمایهگذاران ممکن است به دلیل رویداد depeg توسط صادرکننده استیبل کوین یا سایر طرفهای درگیر در عملیات استیبل کوین در معرض خطر نکول قرار بگیرند.
- ریسک نظارتی: Depegging در استیبل کوین ها نیز می تواند منجر به مشکلات نظارتی شود. دولتها و مقامات ممکن است محدودیتهایی را بر روی استیبل کوینها اعمال کنند، اگر معتقد باشند این داراییها ثبات سیستم مالی گستردهتر را تهدید میکند.
مطالب مرتبط: بیثباتی USDC Circle باعث ایجاد اثر دومینو بر روی استیبل کوینهای DAI و USDD میشود.
با توجه به ریسکهای فوق، هم سرمایهگذاران و هم معاملهگران باید عملکرد استیبل کوینهای موجود در پرتفوی خود را از نزدیک نظارت کنند. درباره صادرکننده استیبل کوین و وثیقه آن تحقیق کنید و مراقب هرگونه مشکل زدایی یا سایر نشانه های مشکلی باشید که می تواند بر ارزش استیبل کوین تأثیر بگذارد. آنها همچنین ممکن است تنوع دارایی های خود را با استفاده از استیبل کوین های مختلف یا دارایی های دیگر در نظر بگیرند. این می تواند احتمال آسیب را در رویداد depegging stablecoin کاهش دهد.
نویسنده: Guneet Kaur
